来源：华尔街见闻

　　野村预计，美联储在12月将暂停降息，并在2025年重启降息，成为第一家预计美联储下月不降息的大型投行。野村同时预计关税政策将在特朗普就职后不久宣布，并在夏季前推高实际通胀，因此明年六月会议上降息的窗口期较窄。

　　特朗普赢得大选后，市场纷纷减少对美联储12月大幅降息的押注。而野村证券则成为首家预测美联储将在12月不降息的大型投行。

　　野村证券在最新的研报中表示，官员们一直在强调耐心，而且经济增长和通胀数据比9月份美联储会议的预测更加鹰派。因此，预计美联储在12月将暂停降息。

　　野村表示，降息的幅度和时机很大程度上取决于特朗普政府的关税政策实施情况。预计关税政策将在特朗普就职后不久宣布，并在夏季前推高实际通胀，可能会导致更早和更长时间的暂停降息。

　　12月前景呈鹰派，特朗普政策成影响未来的关键因素

　　野村表示，美联储或将在下月结束紧缩周期，暂时按兵不动。此前，美联储官员曾发表鹰派言论，暗示在经济正在持续增长、通胀压力可能加大，这可能表明降息并非当务之急。

　　上周，鲍威尔在讲话中表示，近期美国经济表现“相当好”，给了联储谨慎降息的空间，降息不急于一时，而且联储有时间先了解评估未来特朗普出台政策的经济影响，再作出反应。

　　上周的通胀数据显示，美国10月CPI上涨2.6%，高于美联储2%的目标，符合经济学家的预期。

　　特朗普赢得总统大选后，美联储对降息的立场也变得愈发谨慎。随着特朗普推进减税、加征关税等政策，华尔街普遍担忧，未来一年通胀压力将进一步加大。

　　野村表示，降息的幅度和时机很大程度上取决于特朗普政府的关税政策实施情况。预计关税政策将在特朗普就职后不久宣布，并在夏季前推高实际通胀，因此明年六月会议上降息的窗口期较窄。

　　此外，关税政策也可能会导致美联储更早和更长时间的暂停降息。

　　野村：2025年将重启降息

　　野村还表示，近期美国经济增长势头和宽松的信贷条件可能会促使联储保持耐心。虽然近期收益率上升，但整体金融条件仍然宽松，这可能引发对商业投资加速的担忧。

　　虽然12月可能不会降息，但野村预计，官员们可能会继续保持宽松倾向，明年上半年将恢复降息。

　　预计2025年3月和6月FOMC会议上会有两次25个基点的降息，之后直到2026年3月将保持长时间的暂停。预计在2025年6月的会议后联邦基金利率将达到4.125%，2026年第一和第二季度再降息后预计为3.625%。

　　根据芝商所的FedWatch工具，交易员现在认为央行在12月暂停降息的可能性为34.7%。

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